人行意外加碼MLF 體現「把好閘門」的貨幣寬鬆

中美貿易戰無緩和跡象，外部環境趨向惡化、內地經濟下行壓力加大，官方加碼寬鬆政策穩定市場預期，人民銀行今天意外地開展兩周以來第二次MLF操作，釋出明確訊號，中共政治局早前敲定的貨幣政策方向－－把好閘門，保持流動性合理充裕，其實就是要更傾向寬鬆。

繼上周超額續做MLF（中期借貸便利）之後，人行今天開展1490億元（人民幣，下同）一年期MLF，利率持平於3.30%，無逆回購操作。今次舉動出乎市場預期。

兩周內 兩度開展MLF

人行解讀今次操作時表示，是爲了對沖政府債券發行繳款、人行逆回購到期等因素的影響，並加強貨幣政策與財政政策的協調配合，維護銀行體系流動性合理充裕。

事實上在中美貿易戰不明朗因素下，中共政治局會議此前敲定了今年下半年的經濟工作思路，其中要做好六穩─穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期，包括要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。

▲ 中美貿易戰無緩和跡象，外部環境趨向惡化、內地經濟下行壓力加大，官方加碼寬鬆政策穩定市場預期。

市場人士分析指，兩周內兩度開展MLF釋出明確訊號，現階段的「保持流動性合理充裕」，就是要傾向寬鬆。

國盛證券固收分析師劉郁則評論稱，人行今次再投MLF，很明確地打消了市場對貨幣政策收緊的疑慮，同時體現了「把好閘門」下的貨幣寬鬆仍是寬鬆。

他又指，人行除今次MLF操作外，也在本月22日安排27日進行1000億國庫定存投放；儘管8月底資金面的寬鬆力度，不一定比得上7月底8月初，但預計仍能達到十分充裕的地步。

人行副行長朱鶴：不搞大水漫灌

但這種寬鬆又並無節制，劉郁分析指，人行二次MLF操作，一個關鍵點就是人行在8月稅期期間，僅投放7天逆回購，而沒有像前幾個月那樣將7天和14天逆回購進行搭配。這意在防止流動性陷入過度充裕的環境，實現「把好閘門」的目標。

另一方面，銀保監至少從7月以來就頻頻敦促銀行業加大對企業的信貸投放力度，上周更是罕見地一周兩次高調發聲。與此同時，本周二人行副行長朱鶴新在上任後首次記者會上公開表態稱，當前銀行體系流動性合理充裕，下一階段將「把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕」，但稱絕不搞「大水漫灌」。€€€€€€€€€€€€€€€€€€€